上周撼动华尔街的金融地震恐怕还未结束，随着银行债券在明年陆续到期，接下来可能还将面临"震级"高达9，000亿美元的余震。

在发行市场冻结之际大量的债券到期，美欧的银行需为此付出更高的成本。根据巴克莱资本，未来六个月中将有多达1，500亿欧元的的欧元计价债券到期;摩根士丹利数据显示，2009年底之前将有6，730亿美元的美元计价债券到期。

这意味着本已备受信贷危机冲击的银行，将被迫以很高的价格发行新债，以进行债务展期并筹集新资本，或者就得寻求包括降低贷款增速在内的其它办法。

法国巴黎银行驻伦敦的银行信贷分析师Olivia Frieser称，"他们(指银行)要麽全部付清债务，要麽采取其他方案如出售资产等。不过後者执行起来也很难。"

在欧洲，投资者预计优先级债券将大幅贴水。以瑞银(UBS)(UBSN。VX: 行情)(UBS。N: 行情)在8月底发行的17。5亿欧元五年期债券为例，其较次级债券的利差为19个基点，较信贷违约互换利差则为125个基点。

WestLB资产管理公司的企业信贷投资主管Christian Doppstadt称，"我们减码金融债券，但优先级债券是我们打算在中期内进入的一个领域。"

利差大幅走阔


上周华尔街版图发生翻天覆地的变化，先是美国政府为保险巨头美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款，接下来是雷曼兄弟(LEH。N: 行情)(LEHMQ。PK: 行情)破产以及美林(MER。N: 行情)被美国银行(BAC。N: 行情)收购。

美国政府于周末提出7，000亿美元援助金融行业的计划，但有关该计划细节如何以及何时通过的不确定性也意味着，信贷利差阔度将维持在接近纪录的水准。

最终，银行系统借款成本的上升将转嫁到企业部门。

高收益债券较欧美公债的利差在9月18日也走阔至纪录高位，显示这些债券的风险正在上升。

债务成本加重打消了部分借款者发行债券的计划，但一些人现在可能别无选择，因为在信贷危机爆发前协商定下的优惠银行信贷工具条款已失效或需要重新拟定。

债券发行萎缩

根据汤森路透数据，年初迄今全球投资级别公司债发行量从去年同期的约2兆(万亿)美元降至1。67兆，而2006年时曾达到创纪录的2。6兆。

全球高收益债券发行规模年初迄今降至370亿美元，去年同期为1，310亿美元，2006年全年共发行1，850亿美元。

一年多以来欧洲市场未发行过高收益债券。

Fridson Investment Advisors投资总监Martin Fridson称，"高收益债券发行量可能较去年缩减50%。"

他指出，金融债券在高收益新债发行市场上的分量不大，因此金融企业的再融资与投资级别债券发行市场的表现休戚相关。

巴克莱称，"影响发行的关键因素不仅仅是市况以及未来的债券赎回，还有企业发行债券的灵活性受到更大抑制这个事实。"

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