上个月下旬加拿大出现了13年来加元兑换美元最高的汇率和5年以来加拿大市场基准指数——标准普尔多伦多综合指数的最高点。面对看似蓬勃的市场现象，冷静思考，笔者认为加拿大未来的的经济走势喜忧参半。

    产生双高首当其冲的原因是能源价格飙升，而使人类第一能源－石油价格飙升的诱因应归咎如下。首先，由于美国发动的对伊拉克的入侵，导致世界本来就不宽松的 石油供应出现了大幅度的下降。美国实施的占领成功了，但是伊拉克的经济却崩溃了。伊拉克地理条件得天独厚，石油、天然气资源十分丰富，已探明的石油储量达 1125亿桶，为世界第二大石油储藏国。2000年，伊平均日产石油约２５7万桶，现在的产量不及当时的四分之一，这无疑给世界的原油供应带来的巨大影 响。

    其次，新兴经济大国的崛起加剧了世界石油的需求。中国石油需求在2003年和 2004年日增加150万桶，而美国则为80万桶。预计2005年中国的石油需求日增加为40至70万桶。为了保持稳定的经济增长率，在未来15年中国需 要使能源消费增长150%，这种增长已经造成去年全球能源需求增长34%。同样印度的石油需求也在快速增长，预计到2025年，印度每天的石油消耗将可能 超过740万桶，但由于印度石油储量有限，目前全部石油消费的70％从国外进口。

    最后，美国墨西哥湾的飓风使石油供应雪上加霜。世界上的最大能源消耗国—美国，由于墨西哥湾的飓风，使石油生产出现短期危机。比如8月30日当天由于飓风 的影响，海湾的石油就减产95％，高达143万桶，而前一天减产137万桶。飓风狂虐过程中和到来前有8家炼油厂关闭，使生产能力下降了92％。由于飓风 影响石油产量下降，纽约商人期货交易所30日当天的10月份交割原油的价格上涨了 2.61美元或3.9％，价格曾经一度攀升到70.85美元，达到了1983年以来的最高价，比去年同期高出65％。

    鉴于石油价格的飙升，由能源和原材料行业为主要上市公司构成的多伦多股票交易所的市值迅速膨胀，带动了市场指数走高。1998年时世界上每桶原油仅为10 美元，到如今一度逼近70美元，石油涨价让能源类公司着实发了一把。比如9月19日加拿大能源公司(EnCana Corp.)自80年代以来首次成为多交所上升公司的市值规模龙头老大，当天的涨幅达3.5%，冲到了每股62元以上。从2003年9月至今，多交所的股 票成分构成中，能源类公司股票上涨了119％；含有能源概念公司的股票上涨了42％，而不含能源概念公司的股票仅上涨了26％。从这些数据可以看出，这次 标准普尔多伦多综合指数创出新高是能源类股票的功劳。经济学者将加元称为石油加元是有其道理的。

    产生双高的第二原因为，加元成为世界主要经济大国货币的避风港。由于石油价格飙升，以能源为主要经济支柱的加拿大出现了一段相当长时间的增长，进而导致加 元走强，国际上的各大金融机构亦选择加元作为套利的对象。这种增持石油加元对冲汇率风险的行为必然推高加元汇率的上升。如果加拿大央行不考虑油价上涨带来 的通货膨胀因素，调高利率，加元兑换美元冲破90美分将只是时间问题。

    产生双高的第三原因为，虽然美国联邦储备局从2003年末开始加息，到今年9月共加息11次，使美元的央行贴现率达到3.75％，整整比加元高出一个百分 点。但这种加息的办法属于小步慢调，与加元之间的利率尚未拉开实质的距离，不足以刺激加元兑美元汇率的下跌。反过来，没有受到利率节制，加国资本市场货币 供应量充足，使投资者继续看好后市。另外，美国为了缩小与加拿大之间的贸易逆差，一再设法降低汇率，刺激本国出口。美联储虽加息，但没有影响逼加元升值的 方针。

    综上分析，可以看出，加拿大现阶段出现的经济繁荣景象是得益于能源行业，具体讲主要是石油价格的飙升。如果石油的价格可以持续徘徊在高位，加拿大经济将持续走强，因为在不能再生的自然资源领域，加拿大有着得天独厚的条件。真可谓成也萧何，败也萧何。

    笔者在前边笔者提到加拿大未来的经济走势将喜忧参半。喜的是加拿大占据着这一希缺自然资源。如今已经探明的加西北部有油砂总储量和重油资源达4 000亿立方米(合2.5万亿桶原油)，相当于整个中东地区的石油蕴藏量。由于开采油砂中的原油每桶成本至少要20美元左右，因此当油价在20－40美元 之间徘徊的时候，这部分资源将没有开发的价值。随着油价连续突破50、60，甚至短暂突破70美元大关，这将给加拿大带来无限的商机。

    忧的是随着能源价格的攀升，必然导致加元的进一步升值，这样将使很多加拿大的加工企业和服务性行业因支撑不住来自低汇率货币国家的竞争而出现倒闭。加币增 值引起的负面影响在经过一段缓冲期之后将释放出杀伤力。如果加元维持目前兑85美分以上的水平，未来三年内，加拿大将会有大量的工作机会流失。一些行业在 加元升值的打击下，将无法生存。这种局面的出现，将进一步加重加拿大经济对能源能源行业的依赖。如果这些资源取之不尽、用之不竭，人们将乐当其成。但是事 情并非如此，只要是资源就有耗尽的时候。

    从现阶段来看，只要石油价格可以稳定在50－60美元之间一桶的价位上，加拿大的经济将持续看好，以能源为代表的资本市场将稳定高位指数，加元的汇率也将 保持在85美分左右的价位。受这些主要因素的刺激，整个消费者的信心将稳定，人们会因为低利率的诱惑，设法购买房产，进而刺激房地产的繁荣。只是这种繁荣 景象随时可能因为石油价格的下降而逐渐黯淡。

    面对石油加元带来的繁荣，加拿大如何保持长期增长成为摆在所有政治家和企业家的一个重要话题。其实最行之有效的办法就是，倚重能源工业，带动全面发展，逐渐降低能源、原材料生产和出口在整个国家经济中所占的比例。

    面对石油加元带来的繁荣，加拿大如何保持长期增长成为摆在所有政治家和企业家的一个重要话题。其实最行之有效的办法就是，倚重能源工业，带动全面发展，逐渐降低能源、原材料生产和出口在整个国家经济中所占的比例。

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