继20国集团宣布联合救市之后,10月13日,美联储联合欧元区、英国以及瑞士央行宣布了“无限额”向金融体系注资的罕见举措。受之影响,欧美、亚太股市在经过前期急速下跌之后,均出现快速上涨。短期来看,国际货币储备国“无限额”注资行为有利于为资本市场补充新鲜的资金血液,就中长期而言,国际货币储备国“无限额”注资行为,会加大未来实体经济运行通胀压力。

在笔者看来,华尔街巨资救市“一石二鸟”,在补充市场流动性不足的同时,也实现了变向发行美元货币,向全球转移债务的根本目的。

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从美国政府到目前为止的六次注资规模来看,其规模由数量不断有限扩张发展到无限扩张。在美国政府自身存在巨额财政赤字背景下,美国政府巨额“注资”行为,其实质上是利用美元在国际货币体系中的特殊地位,向全球变向发行美元货币。以变相发行美元货币的方式达到向全球转移债务,达到让全球分担美金融危机的目的。

笔者认为,“注资”不是救市的唯一手段,稳定收益预期才是拯救美国金融乃至全球金融的重要手段,稳定收益预期远胜于注资救市。

美国作为世界头号金融创新大国,不管其金融衍生品多么错综复杂,其产品设计原理都离不开两个基本因素,即市场预期收益和市场成本——利率。美次贷危机爆发的根源在于市场预期收益发生了变化,即由于房价下跌导致投资者预期收益出现逆转,引发了巨大的金融海啸。由于美国金融资产规模庞大,在收益预期逆转作用下,投资人纷纷抛售金融资产,进而形成了一个向外加速扩张的巨大金融黑洞,金融黑洞在吞噬大量虚拟美元同时,也必将对实体经济产生巨大负面影响。在不断扩张的巨大金融黑洞面前,美国政府前期巨资救市场行为可谓杯水车薪。

鉴于收益预期在资产价格的决定性作用,笔者认为,在收益预期发生逆转的背景下,美国政府应该通过采取债券收益信用担保及实体经济刺激计划等措施,稳定市场收益预期,使投资人停止抛售金融资产,进而使市场产生资本利得和分红派息双重正向预期,促使金融资产价格趋向稳定,金融黑洞停止扩张。

而从救市效果来看,“无限注资”在补充市场流动性不足的同时,也加大了未来实体经济运行的通胀压力。由于虚拟经济运行以强大的实体经济为基础,盲目发行货币对实体经济造成的损伤必将影响到虚拟经济运行。

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